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机构最新动向:周五挖掘20黑马股
2013年一季度,公司共实现营业收入11,782.43万元,同比增长8.18%;实现归属于母公司股东的净利润2,251.96万元,同比增长17.63%。实现每股收益0.14元,同比增长16.67%。业绩符合预期。2013年一季度,公司毛利率达到73.32%,比上年同期增加1.59个百分点。期间费用率为31.97%,比上年同期增加1.27个百分点,其中,销售费用比上年同期496.24万元,增长幅度95.50%,主要原因是本期旅行社促销费用比上年同期增加;财务费用比上年同期增加377.12万元,增长幅度94.73%,主要原因是计提了3个月的中期票据利息。
2013年一季度,丽江市接待游客量达到383.77万人次,同比增长18.74%。公司独享区位旅游资源优势,受益于区位旅游高景气,公司索道经营有望继续保持平稳增长。公司玉龙雪山索道新票价于2013年3月1日起开始执行,我们预计此次索道提价将增厚公司13年的净利润在15%左右。受中央“三公消费”控制影响,公司和府酒店增长乏力,2013年上半年,和府二期项目有望开业,由于开业费用和折旧摊销,短期对公司业绩贡献有限。印象丽江演出收入将保持稳定,预计2013年的收入在2.5亿元左右。
公司投资的新项目将为公司培育新的利润增长点。“雪山景区甘海子餐饮中心”项目预计2013年9月试营业,预计可实现年营业收入约9000万元,年均净利润约600万元。“丽江古城南入口旅游服务区”项目也有望在2013年度开业。该项目在市场培育期间(2013年-2017年)年均净利润为572万元,进入正常经营期后(2018年)预计可实现净利润1870万元,盈利能力乐观。公司外延式扩张战略初见端倪,香巴拉月光城项目以及牛开地度假村、里格精品度假村项目已签订意向书和框架协议。另外,2013年3月5日,公司与云南丽江东巴拉走廊签订了《资产转让协议》,公司以现金2,500万元向东巴拉走廊购买其土地及房屋建筑物类资产,此举有利于增加公司在景区内的各块业务的联动,从而整合公司在景区内的资源。
盈利预测及投资策略:公司加快资源整合和异地扩张步伐,定增项目近两年对公司盈利贡献有限。不考增发股本摊薄,我们预计公司2013-2015的EPS为0.92元、1.04元和1.16元。公司目前股价16.33元,对应PE18倍、16倍和14倍,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:新项目进程具有不确定性、经济下行导致游客量增速低于预期等。
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