注册微创客 • 个人创业
私募频道
国金证券：2013年二季度阳光私募基金投资策略报告
随着经济数据的陆续公布，市场对于经济复苏预期的乐观程度普遍下调，在金融整顿、地产调控的影响下二季度传统的经济旺季或将难旺，作用在A股市场上，总体风险大于机会。鉴于此，在构建阳光私募基金的投资组合时，我们依然维持前期投资组合保持中等风险的定位，在组合内部具体标的的配置上则更强调关注产品的业绩持续性，立足稳健，谨慎出击：
风险大于机会，关注业绩持续。在经济尚未完成复苏的背景下，市场的敏感性与日俱增，任何微小的因素都有可能对当前脆弱的市场构成冲击。因此阳光私募基金的投资应以稳健为先，建议投资者在潜在风险相对较大的第二季度通过投资持续性较强的品种，以实现穿越市场震荡波动甚至调整的目标。具体我们建议，一方面通过投资注重自下而上优选个股的品种，减少对于经济周期和市场环境的依赖；另一方面，配置一些中低风险收益稳健以及市场中性策略品种，改善组合风险敞口，平滑组合业绩波动。
自下而上优选个股，回避市场短期变换。目前经济周期变化的不稳定性在增强，加上地产调控、IPO重启、理财市场监管等等政策的扰动因素频出，均使得A股市场震荡交替速度加快。这一趋势在短期很难改变，基于此，在对不确定的市场环境的预判和相对确定的个股投资机会的把握中，选择后者获取稳定持续收益的可能性势必更高。因此我们建议投资者重点关注那些注重自下而上挖掘个股、同时具备选股优势的品种，具体可以关注注重选股淡化择时的重阳、强调通过基本面研究甄选个股的鼎诺、自上而下行业配置与自下而上股票选择相结合的源乐晟、倡导用实业投资的眼光选择投资标的的明曜、以及注重中长期持股价值的博颐旗下的相应产品。
中低风险品种+市场中性策略，平滑组合业绩波动。尽管自下而上操作可以缓解对于市场环境的依赖，但是具体投资标的尚存在特有风险等待分散。因此，在关注选股能力较强的产品的同时，投资者需要适当配置一些具备稳健收益特征的中低风险品种，以及市场中性策略品种以实现对组合风险敞口的有效管理，平滑波动增强组合业绩的持续性。根据我们对于阳光私募基金的持续跟踪，建议中低风险品种具体可以关注低仓位被动规避市场风险的星石、风格定位保守稳健的朱雀旗下产品，而市场中性策略基金则可关注在量化投资方面具有一定优势的尊嘉资产旗下的市场中性基金。
搭配灵活风格品种，伺机而动。不过当前市场也并非毫无机会可言，部分在经济转型和结构调整中的新型支柱产业的投资机会依然值得关注，而且考虑到经济的回落，政策也有做出修正的可能，因此我们建议投资者在追求组合业绩稳定持续的同时，也可考虑搭配一些灵活操作品种，尤其是对市场变动敏感、对投资机会把握能力强、操作果断的基金产品，伺机而动。在具体产品的选择方面，建议投资者关注操作风格灵活、注重选股与选时相结合的精熙，以及关注短期投资机会、果断操作的展博旗下产品。
上一篇文章：
风险溢价缺乏吸引力 公募基金冷对中小企业私募债
下一篇文章：
私募高峰论坛"论剑"八大发展趋势
