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新股发行方式变化

更新时间：2011-04-12

1．内部认购方式

作为新中国成立后的第一只股票上海飞乐音响，在当时的历史背景下，采用内部认购的发行方式，这种发行方式极不符合三公（公开、公平、公正）原则。

2．新股认购表方式

1991、1992年曾采用限量发售认购表，后于1993年改为无限量发售。投资者购买股票时先购买新股认购表，该表在规定的时间内无限量发售，当有效申购量大于股票发行量时，主承销商将认购申请表连续排号，通过抽签产生中签号码，投资者凭中签申请表认购股票。

3．与银行储蓄存款挂钩方式

1993年8月18日，国务院证券委颁发关于1993年股票发售与认购办法的意见，根据该《意见》，股票发行方式还可以采用与银行储蓄存款挂钩的方式。

（注：1995年10月20日，中国证监会专门就股票发行方式问题提出了《关于股票发行与认购的意见》，《意见》指出，股票发行可以继续采用与储蓄存款挂钩的方式，推荐采用上网定价的发行方式，经批准也可以采用上网竞价发行试点。）

4．全额预缴款方式及与储蓄存款挂钩的方式

1996年12月26日中国证监会公布了《关于股票发行与认购的暂行规定》，明确指出现阶段股票发行方式为三种，即上网定价方式、全额预缴款方式及与储蓄存款挂钩的方式。

（1）全额预缴款方式：

“全额预缴款”方式包括“全额预缴款、比例配售、余款即退”方式和“全额预缴款、比例配售、余款转存”方式二种。

①“全额预缴款、比例配售，余款即退”方式，是指投资者在规定的申购时间内，将全额申购款存人主承销商在收款银行设立的专户中，申购结束后转存冻结银行专户进行冻结，在对到帐资金进行验资和确定有效申购后，根据股票发行量和申购总量计算配售比例，进行股票配售，余款返还投资者的股票发行方式。

②“全额预缴款、比例配售、余款转存”方式是“与储蓄存款挂钩”方式和“全额预缴款、比例配售、余款即退”方式的结合。其在全额预缴、比例配售阶段与“全额预缴款、比例配售、余款即退”方式相同，但申购余款转为存款，利息按同期银行存款利率计算。该存款为专项存款，不得提前支取。

（2）与储蓄存款挂钩的方式：

该方式是指在规定的期限内无限量发售专项定期存单，根据存单发行数量、批准发行股票数量及每张中签存单可认购股份数量来确定中签率，根据摇号确定中签者。

5．上网定价发行方式

上网定价的发行方式是指主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为股票的唯一“卖方”，投资者在指定的时间内，按现行委托买人股票的方式进行股票申购。主承销商在“上网定价”发行前应在证券交易所设立股票发行专户和申购资金专户。申购结束后，根据实际到位资金，由证券交易所主机确认有效申购。

上网定价发行方式充分利用了现代化的通讯手段和先进交易系统，是迄今为止最为流行、最为安全、效率最高的发行方式。

6．网上/网下累计投标询价方式

2001年10月，一些公司开始实行询价发行方式。询价发行方式给申购的投资者一个询价区间（即申购价格上限和下限），然后根据投资者对该询价区间占大多数价格认同来确定发行价格后，以该价格进行配售。

7．上网竞价发行方式

早在1995年10月，中国证监会专门就股票发行方式问题提出了《关于股票发行与认购的意见》，《意见》指出，经批准也可以采用上网竞价发行试点。哈岁宝等股票成为上网竞价发行试点。

2001年，中国证监会起草了《新股发行上网竞价方式指导意见》（公开征求意见稿），标志着上网竞价发行方式将得以广泛采用。