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金融
关于金融行业:严监管激活市场价值发现功能,金融股价值凸显
投资要点:
今年以来,银行板块已累计上涨6.09%,多元金融子版块已累计上涨6.55%,不管是从绝对收益还是相对收益来看(沪深300 年初至今上涨4.95%),都表现颇佳。价值股正在继续回归舞台,金融股整体估值水平、资本回报具有较大的吸引力。前期金融板块领涨的多为次新股,我们认为金融板块的行情起于银行,但绝不仅限于此, 价值修复还有很长的路要走,继续看好银行股,同时建议加大券商股、信托股配置力度。主要原因如下:
银行:稳健中性的货币政策意味着适度的规模扩张,规模的增长促进业绩的修复。去年银行业资产总额为232 万亿元,同比增长15.8%; 负债总额为215 万亿元,同比增长16.0%,今年增速保持相对稳定。不良率出现拐点,估值修复可期。2016 年末,商业银行不良贷款余额15123 亿元,较上季末增加183 亿元;商业银行不良贷款率1.74%, 较上季末下降0.02 个百分点。资产价值损失对业绩增长的影响非常大,不良率的压力边际改善,减轻了业绩增长压力。业绩增长性预期增强,在当前的估值水平下,投资价值浮现,银行行情继续看好。重点标的:宁波银行、南京银行、招商银行、小市值银行次新股。
证券行业:证券行业整体处于历史估值洼地区域,从大周期来看具备战略配置价值。从当前市场形势来看,行情或已然启动,主要原因有:在价值股回归的背景下,券商股作为蓝筹股,盈利能力较强, 且资本回报率较高,具有较大的市场吸引力;券商参与救市资金占净资产的比例较高,而救市布局的重点在蓝筹ETF,今年的蓝筹行情有助于券商业绩的大幅提升;IPO 发行节奏加快,超出市场预期, 投行业务推动业绩增长。
个股方面重点推荐:华泰证券(有望引领就经纪业务二次转型)、方正证券(管理环境改善)、国元证券(母公司金融资源协同效应,人力+资本双驱动)以及商次新股券。 保险行业:原保费收入保持较高的增长;10 年国债收益率回升,投资收益有望改善,保险责任准备金计提压力仍然在,但边际改善, 总体而言,具备配置价值。重点推荐中国人寿、中国平安。
多元金融行业:我们 最看好的多元金融业态是金控和信托。重点个股:国盛金控(金控平台+互联网金融);安信信托(资本大幅补充、社融持续攀升非信贷融资需求旺盛)。
风险提示:监管趋严,需注意政策性风险;实体经济修复仍存在不确定性;证券公司业绩受二级市场影响较大,需注意业绩波动风险。
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