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博腾制药：募投项目存风险 利润依赖“专利保护”
据招股书显示，本次募投项目包括新药服务外包基地研发中心建设项目、多功能GMP中试车间建设项目和多功能医药中间体生产车间建设项目等。尽管这些募投项目是建立在对市场、技术、自身营销能力等因素的可行性研究分析基础上，并对募投项目的产品方案、工艺方案、设备选择和工程施工方案进行过细致的论证，但是在实施过程中仍然可能存在因市场需求、详细设计、工程进度、工程质量、投资成本等发生变化而引致的风险。
跨国制药公司和生物技术公司在创新药研发上不惜重金投入新分子实体药，因为透过这种方式可以占据市场的垄断地位，获取超额的利润。同时，为提高供应链管理效率，跨国制药公司和生物技术公司往往会只选择2-5家医药定制研发生产企业为其创新要服务，导致医药定制研发生产企业之间竞争程度较低，利润水平相对较高。然而创新药研发是一项高投入、高风险的商业活动，整体研发成功率很低。一旦未来每年面临获得比准上市的新分子实体药数量减少，这种情况将直接减少发行人可服务的新分子实体药数量，进而对博腾制药的成长性构成不利影响。
由于创新药一般要经历一系列临床研究，临床试验周期较长。医药中间体的需求随临床试验用药量的增加而逐步增长，这一阶段的创新药研发仍然存在一定的风险，客户需求尚不稳定。据招股书显示，专利药销售阶段为成熟期，博腾制药的主要收入来源阶段，由于专利保护产生的市场垄断地位，博腾制药可与跨国制药公司和生物技术公司共享高额利润空间。然而，创新药的专利保护是有限度的，一旦专利到期或被仿制药公司实施专利挑战成功，原研药厂商将面临来自仿制药的激烈竞争，进而导致药品价格下降以及利润下降。由此可见，博腾制药存在创新药生命周期更替的风险。
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